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最近中国股市出现了久违的反弹,8月5日上证指数虽小幅下跌,但守住了2200点的整数关口。证监会新闻发言人邓舸最近表示,宏观经济稳中向好,市场流动性充裕,及改革措施效果初显等,成为了推动股指反转的主要因素。
人们确实期待中国股市有一个像样的上涨,投资者、监管层等希望股市反转的心情是可以理解的;不过,目前股市是弱市里的反弹,还是牛市预演的反转?就当下经济形势和企业运营状况看,说是反弹而非反转更为妥当。
当前经济增长确实出现企稳迹象,但其可持续性动力不足,经济下行压力依然明显。当下经济增长更多依赖投资,如去年投资占GDP的比例达76.7%,今年二季度经济增长的企稳也更多基于投资为主的“微刺激”。伴随着人口老龄化下真实储蓄率边际递减,投资对经济的拉动作用是不可持续的,即真实储蓄率的边际递减,近几年全社会消费品零售总额的回落等,反映投资对最终消费挤出的边际空间,及通过通胀发生机制筹集投资资源的能力业已有限。
同时,目前企业资产负债率普遍较高,企业通过负债投资聚敛了突出的过剩产能,压低了企业投资的边际收益率,致使负债型资产对权益型资产的业绩提振作用呈边际递减甚至负相关。毕竟,以扩大迂回生产规模为主的经济增长,使股市长期以来变成了存量财富再分配市场,而非上市公司收益分享的
其实,当前股市反弹很大程度上是基于债务型资本已达难以复加高位下的无奈之选,带有明显的政策市特征。随着中国公私部门
当然,当前股市反弹能走多远,既取决于目前构建股市良性市场秩序等改革的成效,也与中国经济去杠杆化进程等有关,前者为股市健康发展聚敛公开、公平、公正的交易秩序和制度体系,而后者则有助于上市公司业绩的提升,投资边际收
故,股市的健康发展需要股市内生出投资者与上市公司分享利润的交易秩序;否则,股市的反弹终将难以改变投资者失血的命运,股市也将很难真正反转。
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