百度-7000亿巨头上市！去年股价暴涨300%！埋头押注十年 介绍终迎来收获期！百度的中国版AI叙事：看远一点儿

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原文标题：7000亿巨头上市！去年股价暴涨300%！埋头押注十年 介绍终迎来收获期！百度的中国版AI叙事：看远一点儿

最近，香港股市有点儿忙。在刚刚迎接完多家巨头后，港股今天又迎来一家重量级的公司：百度，这也就意味着港股市场集齐了BAT。

此次上市，距离

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百度在美上市已经过去十六年。十六年间，百度经历了三个重要阶段，也从一家专注于搜索引擎的公司蜕变为一家拥有强大互联网基础的领先AI公司。

前几年，百度在坚守AI赛道的途中遭遇过迷茫、经历过阵痛，市值也曾跌入谷底。不过从去年下半年开始，市场开始理解逐渐清晰的百度新叙事，看到了隐藏在水面之下的冰山，百度股价也随之水涨船高，不到一年暴涨三倍。

甚至于在宣布回港上市的当天，百度再次暴涨创下历史新高。但百度并未沉浸在股价上涨的喜悦中，这家已经在AI赛道埋头深耕11年的公司给出了最新的回应：看远一点。

01

百度成功登陆港交所

市值超7000亿港币

3月12日，百度回港二次上市正式开启招股，不到半天的时间里，百度香港股票发行就已获得足额认购。

今天，百度成功登陆港交所，市值突破7000亿港币。在敲钟仪式上，李彦宏在致辞中继续表达对技术的坚持：有1块钱的时候，我们会投进技术里；有1个亿，我们会投进技术里；有100个亿，我们还是会投进技术里。因为，只有保持对技术创新的不断投入，我们才能抓住属于百度的云服务、智能交通、智能驾驶和其他人工智能领域的巨大市场机遇。

几个月前，马斯克登顶世界首富，彼时国内各大巨头正在忙于社区团购的大战。人民日报点评道：别只惦记着几捆白菜的流量，科技创新的星辰大海更令人心潮澎湃。

前几天百度发布的一个视频，名字正好也叫“爱这时代，星辰大海。”里面有一句话这么说，只有埋头错过风口，才能找到未来的出口。

这句话为百度这么多年的努力定了性，在回港上市的节点回头一看，百度为了点亮AI的科技树，竟已埋头苦干十一年。

在互联网流量红利日渐消退的当下，所有互联网企业都遇到了挑战，百度也不例外。但与此同时，多年AI方面的布局又让百度获得远多于其他竞争对手的机会。

02

AI起伏六十余年

“看远一点”是正解

AI，对很多人来说，是一个听过很多年却依然很陌生的名词。其实早在几十年前，AI这个话题就已经登上历史舞台。

1956年，在美国汉诺威小镇的达特茅斯学院，来自于全球的10位顶尖科学家聚在一起，讨论着一个人类闻所未闻的课题：如何让机器模仿人类，使用语言，理解抽象的概念，并帮助人类解决生活中的难题。

正是在这次会议上，AI的概念被正式提出，从此打开了人类科技树上又一熠熠发光的分支。

不过事情的发展并没

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有想象中的那么美好，AI行业在此之后起起伏伏，历经三起三落，前两次都因为客观条件的不成熟而陷入低谷。

著名的经济学教授泰勒·科文甚至在十年前出了一本很有影响力的书《大停滞》，在书中他悲观地认为，未来的二十年，我们的科技都将处于停滞状态：

本以为我们能遨游太空，但我们却只得到了 facebook！

但是这并没有劝退后来者，因为AI的价值就在那里，人们唯一要做的，就是坚持下去，看远一点，等待收获期的到来。

自2006年以来，AI行业迎来了“第三次浪潮”，而这一次，中国成为了当之无愧的弄潮儿。据统计，全球期刊来自中国研究者的AI论文引用数量，在2020年首次超越美国。这个数字背后，标志着中国在AI研究上的活跃度与储备，已经不逊色于美国。

去年新冠疫情与所有人不期而遇，有意思的是，正是在这个关键节点上，泰勒·科文更改了他的看法。2020 年 11 月，泰勒·科文说“大停滞可能要结束了。”

与此同时，奇点大学创始人彼得&mi

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ddot;戴曼迪斯也表示，过去的十年中，人工智能开启了神经网络和深度学习的时代，超级计算机的浮点计算速度提升了160倍，科学家已经可以用 CRISPR 方法剪切和修改基因。2020的疫情，正好加速了这些技术的融合，新的颠覆能量正在这些融合中诞生。从2020开始的未来十年，世界将迎来“技术融合”的时代。

而在“技术融合”的时代，百度无疑是先行者。其底层算法、开发框架乃至芯片、开源生态、现实应用等等关键的产业要素，已经达到世界一流水准。从各种迹象看来，李彦宏埋下的AI种子，快要迎来收获期了。

03

招股书揭露全新百度

藏在水面下的冰山

海明威曾说过，一座漂浮在水面上的冰山，其实只有七分之一露出在水面之上。很多投资者对于百度估值的理解，就像是在远处看一座冰山。

曾有人说百度这种公司估值很简单，给一个整体的P/E，估算一下明年的盈利，然后乘一下即可。但实际上，财报中的数据并不能够完全体现百度价值，因为百度最大的价值恰恰在于溢出财报的冗余能力。相比2005年，百度在纳斯达克上市之时，营收结构均来自基于搜索的广告，目前百度的变化之大如同重新做了一家公司。

球友@空杯A梦给出了一个关于百度估值的精巧比喻：一个装有几张旧的和脏的10美元面额的钞票和几张彩票的盒子，其价值超过10美元。

虽然传统广告业务依然是百度的营收核心，但从公司各项营收的动态变化中可以看到，无论是高速增长的云计算业务，还是处于变现初期的自动驾驶业务，都有着超高的发展潜力。这一点，我们从招股书中可见一斑。

招股书中提到，百度主营业务有三个增长引擎：

1.移动生态业务，包括百度APP、好看视频以及百度贴吧等，这块业务货币化稳定，产生的是搜索与信息流广告收入，还在拓展直播等多元化变现。

2.高速发展的智能云，AI技术加持的全套云服务及解决方案，包括PaaS、SaaS及IaaS层；

3.指智能驾驶与其他新增长计划，包括智能驾驶（高精地图、自动泊车与自动导航），智能电动汽车及robotaxi及搭载DuerOS智能助手的小度智能设备及AI芯片开发。

纵观全局，百度在线营销业务的营收下降，取而代之的是云服务业务和其他创业业务的崛起。广告业务不再是百度的唯一主线，AI生态的完善让百度核心价值大幅提升。

受疫情影响，2020年百度在线营销收入为662.83亿元，较2019年同比减少5%。如果放在过去，核心在线营销业务的滑坡必将对百度的业绩造成极大影响。但在2020年中，投资者惊奇的发现，百度的运营利润不降反升，由63.07亿元增长至143.4亿元，同比增长127.4%。

逆势增长的运营利润，表明百度的运营效率显著提升，在线营销业务下滑的利空已经由其他业务所弥补。

云服务业务是百度过去三年增长最迅速的业务，2017年-2019年，云服务业务的营收分别为30.05亿元、63.7亿元和91.73亿元，年化复合增长率高达75%。

值得注意的是，百度业务多元化的趋势，是随着时间推移而逐渐放大的。在刚刚过去的2020年Q4季度中，百度非广告业务收入42亿元，同比增长52%，占百度核心营收的18.2%。以智能云、智能驾驶及其他前沿业务为代表的AI新业务已成为拉动百度中长期增长的新引擎。

投资者目前对百度的价值计算，只计算了它的当下，却没有计算它未来的星辰大海。如果我们能够看得更长远，把目光放到10年后、20年后甚至50年后，届时，百度AI技术上进化所引发的经济上的进化，也将进一步涌现出更多价值。

04

百度回港上市的意义

打响“AI第一股”

从去年京东、网易回港上市之时，百度二次上市的传言就不断，为何百度选择在这个节点才迈出实质性的一步？

讨论百度港股二次上市，有个不能忽略的背景，是美股百度股价在过去的一年间走出一条U型走势。去年伴随美股熔断行情，百度股价一度跌破100美元，随后百度市值一路上行，走出了一年三倍的行情。

这轮暴涨的原因主要在于：百度对未来AI生态的布局，已经切实影响到了市场对百度的认知。

在此之前的相当长一段时间以来，很多券商对百度AI新业务都没有给予合理估值，分歧主要在于百度前沿业务中的智能驾驶，质疑者因为行业普遍的货币化问题唱衰，而看好者看到了市场前景，将其比作“汽车界的安卓”。

在这个时间点上，百度不仅希望资本市场对自己重新审视，更希望全行业刷新对自己的认知。港股的中国投资人更了解百度在中国互联网行业的地位，回港二次上市，正好把百度带回了更多熟悉百度的人视野中。

借此机会，百度再次打响“AI第一股”，也让外界对百度的AI业务有所认知，而不只是再停留在搜索引擎时代，用现在市面上流行的话说，这叫夺回百度的定价权。

而从百度回港计划前后资本市场的反应看，投资者们一致认为，它在美股确实被低估了。像百度这样重研发、面向未来技术的公司能否再次获得资本市场的认同？在港股百度的未来中，我们将能得出答案。

除此以外，过去十年时间里，百度在研发上大手笔，内部股权激励的大头也是给了研发人员，2020年，股权激励费用中的研发激励是44.7亿，占比高达到66%。

此次回港上市，百度计划募集的资金用途就包括吸引及留用人才、加强智能云解决方案的商业化、提升智能驾驶及其他增长计划的商业化、投资AI芯片以及有协同效应的投资、进一步发展移动生态等。而如何让智能云、智能驾驶和小度的AI商业化进程进一步提速，是百度登陆港股之后的下一个目标。

05

雪球后记

球友如何看待百度的价值？

在雪球上，有很多用户一直在坚守着长期主义的价值投资。有意思的是，这和百度提到的对技术价值的坚守不谋而合。在谈及百度这家公司时，雪球用户@陈达美股投资说了两句经典的话：“百度的AI和自动驾驶虽然离货币很远，但是离牛B很近。”“百度的AI就像化在牛奶里的糖，赋能所有的业务，收入也化成大海与星辰。”去年年底，雪球用户@空杯A梦给李彦宏寄了的一封信，在这封信中，@空杯A梦认为：“百度动作最近有点多，资本市场的确是很盲目的，给百度的整体的估值给得特别低。但是当百度开始在乎估值的时候，我有点慌。迎合资本市场的公司，也许短期股价会暴涨，但长期却不一定做得很好。如果百度迎合资本市场，它也许会翻一倍；但如果百度不迎合资本市场，在未来的十年，它也许能翻十倍。”三个月后，李彦宏在会上给百度员工分享了这封信，基本上是全文读了一遍。有百度员工告诉@空杯A梦，信中的核心内容和李彦宏过去一两年在内部会议上一直传递的精神差不多。而这个精神正是“坚守长期主义”：去寻找把握变量中的定量，去不确定中寻找确定；穿过深不见底的黑，看见心里的光。正如李彦宏所说，目前人工智能所处的阶段，是一个容易产生迷茫甚至悲观的阶段，这是大多数颠覆性技术在加速普及之前的必经阶段，但是熬过寒冬的小人物们会成为新的英雄。

参考资料：

阿尔法工场研究院，《百度AI第一股：大江大河终入海》；

猎云网，《百度二次上市，香港股市的第一座AI灯塔》；

证券市场红周刊，《百度即将“二次上市”，AI标签价值几许？》；

商业数据派，《扒百度招股书，看资本市场延迟认知逻辑》；

字母榜，《万亿港元在望，百度怎样踢好临门一脚？》；

GPLP，《百度招股书的秘密：百度的三层增长引擎》；

锦锻，《百度再起舞》；

虎嗅，《夺回百度定价权》；

凤凰网财经，《二次上市的百度：AI第一股邂逅港交所》；

新摘商业评论，《决胜AI时代：Apollo背后，透视“新百度”》；

WiFi新连接，《李彦宏，会成为中国“马斯克”吗？》；

INDIGO的数字镜像，《未来已来 / 后疫情时代的美股科技趋势投资指南》

点击阅读原文，查看百度的招股书全文

原文出处：http://www.vitai-group.cn/gpxx/1616483234329.html

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